1933年，美国在大萧条时期stock market crash以后为了保护美国百姓的利益通过Glass-Steagall Act，把主要为企业服务的投资银行和主要为老百姓服务的商业银行拆分开来。

Morgan Stanley, Goldman Sachs，Lehman等二战后迅速发展逐渐成为全球著名的投行。

90年代末，不少商业银行和投行获得Glass-Steagall Act的waiver而被允许合并。1999年通过的Gramm-Leach-Bliley Act最后推翻了Glass-Steagall Act，合法了商业银行和投行的合并，universal bank的这个模式由于能把低成本的商业银行资本应用到高回报的投行事务上，开始流行，舆论界开始猜测独立投行将被陆续吞并。

2004年开始，由于universal bank变得太大而难以管理，其盈利表现并没有预计的理想，其最明显的代表citigroup的激进shareholder屡次向董事会提议分拆花旗集团。舆论界开始把universal bank比喻成金融界的恐龙，巨大而笨重，难逃灭绝的宿命。

2008年，次贷风波的影响下，市场短期信贷流通量大大收缩，成本飞升，老牌独立投行Bear Stearn, Lehman, Merrill 纷纷落马。目前Morgan Stanley要么被吞并要么被中国注资49%的股份。而Goldman Sachs 极有可能变成super hedge fund. 舆论界开始预测独立投行的灭绝。

历史是有重复性的。分久必合，合久必分。Risk Management做得不好，Universal Bank所谓的好处带给人的大概只是false safety,倒头来反而encourage banks to take greater risk。这次Lehman倒闭亏得最厉害的至少还是少部分的有钱人(OK, the bail out is costing taxpayers money..)，如果全部独立投行都跟商业银行合并以后，金融危机发生再次发生，有银行倒闭的时候倒霉的就会有更多老百姓了。说不定到时候Glass-Steagall Act还会回归呢，哈！

ABN Amro,Bear Stern, Dresdener, Lehman Brothers, Merrill Lynch, AIG... All these big names are set to / likely to disappear from the map of the financial world....

Maybe this IS the single biggest financial crisis since the Great Depression?

Hope I'll still have a job in 6 months' time...